IrkutskMedia, 27 июля. На июльском заседании Совет директоров Банка России рассмотрел не только очередное решение по ключевой ставке, но и обновлённый набор макроэкономических ориентиров. Из нового сообщения регулятора ясно: в 2026 году инфляция так и не вернётся к целевым 4%, а действующая бюджетная политика продолжит добавлять давления на цены.
Теперь ЦБ официально закладывает на текущий год инфляцию в диапазоне 6–7%. Повышение прогноза напрямую связано с уже произошедшим резким увеличением стоимости топлива и с тем, что этот ценовой шок "разошёлся" по экономике, повлияв на широкий спектр товаров и услуг. Фактически нефтепродукты стали источником новых инфляционных волн, которые Банк России обязан учитывать при выборе уровня ключевой ставки. Эльвира Набиуллина напоминает, что похожий эффект наблюдался после повышения НДС: сначала ожидания по инфляции заметно подскочили, но спустя некоторое время скорректировались.
Отдельный блок заявления главы ЦБ был посвящён бюджету. Регулятор прямо указывает, что реальные расходы государства заметно превосходят уровни прошлых лет, а прогнозируемый структурный дефицит бюджета оказывается глубже, чем предполагалось в предыдущих расчётах. Более того, по новому базовому сценарию первичный структурный дефицит, по оценке регулятора, с высокой вероятностью сохранится до 2028 года включительно, то есть ещё несколько лет будет оказывать давление на экономику. В таких условиях Банк России не может работать с предпосылкой нулевого дефицита и вынужден закладывать более жёсткую денежно‑кредитную политику на среднесрочный период.
На фоне этих вводных Банк России пересмотрел и траекторию ключевой ставки. В базовом сценарии средняя ставка в 2026 году ожидается на уровне 14,5–14,6% годовых, а в 2027 году — 10,5–12,5%. Это означает, что регулятор будет снижать стоимость денег постепенно и без резких шагов, чтобы не усилить инфляционное давление.
Внешняя обстановка делает задачу ЦБ сложнее. По оценкам регулятора, мировая инфляция продолжает ускоряться, в том числе под влиянием конфликтов на Ближнем Востоке и отвечающих на них решений иностранных центральных банков, которые массово закручивают гайки в своей денежно‑кредитной политике. На этом фоне Банк России скорректировал прогноз по цене нефти: ожидаемая стоимость барреля снижена сразу на 5 долларов на всём горизонте прогноза. При этом регулятор подчёркивает, что действие бюджетного правила сглаживает прямое влияние нефтяных котировок на российскую экономику и финансы.
Мнение эксперта
Макроэкономисты оценивают такую комбинацию решений как осторожную, но внутренне логичную. Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая в комментарии ИА "Банки.ру" отмечает, что июльское решение ЦБ и обновлённый прогноз поддержали фондовый и долговой рынки, но одновременно показали: пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки заметно сузилось.
